Consensus de Jackson Hole (Jackson Hole consensus)

Nommé d’après la réunion annuelle des banquiers centraux des États-Unis à Jackson Hole dans l’État du Wyoming, ce terme désigne au sens strict – l’opinion selon laquelle une banque centrale ne peut pas empêcher d’éventuelles bulles spéculatives. Il lui incombe uniquement de limiter autant que possible les dommages après l’éclatement de la bulle (bursting of the bubble), également appelée “thèse du mop-up”. – Dans un sens plus large, on comprend également huit messages clés concernant le rôle de la politique monétaire, à savoir Discretionary fiscal policy is rejected as an instrument of demand management. – Le principal instrument de politique économique doit être la politique monétaire, opérée par la gestion des taux d’intérêt à court terme. – Le mécanisme de transmission monétaire fonctionne principalement par le biais des taux d’intérêt à plus long terme, des prix des actifs et des anticipations d’inflation future. – La conduite de la politique monétaire est déléguée de préférence à une banque centrale indépendante. – Le lien entre les objectifs monétaires intermédiaires (tels que l’offre de monnaie) et les objectifs politiques est trop instable pour être utilisé à des fins politiques, bien qu’ils puissent servir d’indicateurs de la demande et de l’inflation futures. – L’action monétaire devrait plutôt être ciblée directement sur le niveau des prix, mais avec une certaine “discrétion limitée” en vue de la poursuite de la stabilité de la production. – Les marchés d’actifs offrent un moyen efficace de répartition des risques et ne sont pas normalement compatibles avec l’action de la politique monétaire. – Les marchés financiers sont généralement bien développés et bien réglementés, et les crises systématiques sont donc peu probables, dont certaines sont controversées et font encore l’objet de discussions aujourd’hui. Les mauvaises langues ont ajouté aux huit principes consensuels énumérés un principe directeur, à savoir central bankers act not always wrong. – Voir bulle, cleaning up after, bulle immobilière, leaning against the wind, connaissance du marché, banque centrale, boucle de rétroaction, runup, bulle spéculative, resquilleur, tulipes crash, surcharge, exubérance, déraisonnable, bulle patrimoniale, retour en arrière… – Cf. Bulletin mensuel de la BCE de novembre 2010, p. 75 et suivantes (possibilités de la politique monétaire d’éviter les bulles ; nombreux aperçus).

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Professeur d’université Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol, Dipl.rer.oec.
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