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2012年夏天，欧洲央行宣布打算对跌跌撞撞的欧洲货币联盟成员的政府债券实行利率上限（最高利率，[利息]上限）。在这种情况下，只要证券的价格低于某个阈值或其利率超过某个限制，欧洲央行就会在市场上购买证券。- 欧洲央行为政府债券的利率设定上限，并在超过上限后进行干预的政策，有一些容易识别的严重负面后果。– 因此，各国不受资本市场的制裁影响，而资本市场的制裁相当于邀请宽松的财政政策：改革的意愿被麻痹，投资者完全远离欧元区。–货币政策相对于财政政策失去了其独立性。– 欧洲央行购买政府债券基本上在欧洲货币联盟的成员国中具有分配效应，本身不是基于规则的货币政策的一部分。– 欧洲央行不能不受限制地将有违约风险的政府债券纳入其投资组合；最终，具有审慎和健全的预算政策的成员要对风险负责，这增加了民众对欧洲（不是那个欧洲！）的不满，产生了深远的长期影响。– 最后但并非最不重要的是，欧盟条约（TFEU第125条）明确包含一个非救助条款：共同体不对成员国的任何公共机构的债务负责。政府债券的利率上限显然违反了这一协议。- 见推定、中央银行、购买、中央银行、救助、内部灵活性、指责游戏、赤字融资禁令、欧洲稳定机制、一票制原则、欧洲货币联盟破产、欧洲央行罪孽深重、退出、同侪压力、幼儿园论证、神经、政策钳制。拯救、救助、影子国家、债务俱乐部、7%的限制、团结、金融、《稳定与增长公约》、稳定机制、欧洲、南方阵线、再分配、中央银行引起的、债务与生产力的联系、遵守条约、利率平滑。- 参见《德国联邦银行2012年10月月报》，第19页以下（任何形式的财政援助只能提供一个喘息空间，必须用于改革措施）。 注意：金融百科全书受版权保护，未经明确同意，只能用于私人用途 Universitätsprofessor Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec. Professor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol. 电子邮件地址：info@jung-stilling-gesellschaft.de https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/ https://www.gerhardmerk.de/

次贷危机后与金融危机有关而提出的储备基金，系统性银行必须向其支付。这首先应该–削弱一个机构系统性增长的动力（系统性相关），–从而也减少未来危机的影响，并且–在银行可能发生危机的情况下，预先资助（至少部分）部分支持成本（救援行动的成本）。- 这种考虑的模式是瑞典稳定基金，该基金成立于2008年，仅一年后就占国内生产总值的1%，并将在几年内增长到国内生产总值的2.5%。- 见解决机制、统一、救助、银行、系统性、银行救助法、银行遗嘱、火箭筒、G-Sifi、道德风险、危机银行紧急基金、影子国家、塞雁战略、大而不能倒原则。 注意：金融百科全书受版权保护，未经明确同意，只能用于私人用途 Universitätsprofessor Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec. Professor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol. 电子邮件地址：info@jung-stilling-gesellschaft.de https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/ https://www.gerhardmerk.de/

一个经济体如果在较长时间内从国外购买的商品多于向其他经济体供应的商品，迟早会破产，特别是如果它在国外没有足够的盈利资产，如美国、瑞士或德国。外国投资者在该州的资本撤出加速了这种情况。- 2008年10月，冰岛在次贷危机后破产，次贷危机成为全球金融危机。国际货币基金组织向该国提供了20亿美元的贷款，以避免最灾难性的影响（饥荒）。将资金投资于破产的冰岛Kaupthing银行的德国投资者也受到了影响。- 在2010年初，属于欧元区的希腊正在接近国家破产。欧盟和国际货币基金组织的援助措施能够防止最糟糕的情况发生。- 是否可以允许欧洲货币联盟的一个成员进入国家破产，但那时也有私人债权人的参与，这是值得商榷的。大多数经济学家都赞成这样做，以巩固每个成员的财政责任。几乎所有的政策制定者都试图通过各种手段来防止这种可能性的发生。- 见保释、中央银行、保释、银行保释、反向、银行保释法、指责游戏、欧洲货币联盟、基本错误、欧洲央行落马、希腊危机、冰岛银行陷阱、道德风险、C计划、保释方案、风险排名。反馈机制、债务俱乐部、债务药物、学期、欧洲、团结、金融、偿付能力、封锁账户、主权债务、影响、《稳定与增长公约》、基本错误、南方阵线、大而无当原则、转移联盟、遵守合同、信任。- 参阅《BaFin 2008 年年度报告》，第 122 页（Kaupthing 银行的破产和对储户的影响），第 211 页 f.（Kaupthing 破产后的投资者投诉），《BaFin 2009 年年度报告》（Kaupthing 银行的德国储户得到了补偿）。 注意：金融百科全书受版权保护，未经明确同意，只能用于私人用途 Universitätsprofessor Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec. Professor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol. 电子邮件地址：info@jung-stilling-gesellschaft.de https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/ https://www.gerhardmerk.de/

TFEU第126条重申了SGP。由于一些重要的原因，如果没有预算政策的精确协调，一个具有单一货币政策的货币共同体不可能长期成功，而预算政策仍然是成员国的主权决定。- 在德国看来，小额赠款方案是货币联盟的一个重要商业基础。没有它，就不会有1999年的共同货币。2003年11月25日，当Ecofin理事会决定不对德国和法国的赤字超支提起诉讼时，这种关于稳定的核心政治共识实际上已经被废除。一般来说，负责监测赤字水平的是部长会议而不是独立的评级机构，这被认为是《公约》的一个严重设计缺陷。- 2009年夏天，欧盟决定将金融危机期间为救助银行而设立的特殊目的工具排除在国债之外，这被正确地批评为一个 “灾难性的错误”。一般来说，人们反复建议，契约不应基于公共赤字的份额，而是基于政府支出。- 长期以来，欧洲理事会（根据TEU第15条对此负有全部责任）从根本上抵制对SGP的改进–即收紧–。只有在2013年初，才有可能就债务刹车达成一致，除英国和捷克外，所有欧盟成员国都承诺遵守这一规定。- 见中央银行救助、救助、指责游戏、货币摇摆、年龄抚养比、赤字融资禁令、赤字率、人口结构硬化、欧洲金融理事会、欧元债券、欧元债券、欧洲债务机构、欧洲货币联盟。基本错误, 欧洲财政部, 预警系统, 货币政策, 同行压力, 预算赤字, 预算指标, 预算预投票, 欧洲, 违约, 里斯本议程, 墨菲法则, Minhas-Gerais问题, 可持续性。准财政, 政策支架, 政策违约, 主要盈余, 规则, 黄金, 影子国家, 债务俱乐部, 债务制动, 债务比率, 学期, 欧洲, 敏感性分析, 财政, 团结, 金融, 公共债务减少, 公共债务压力, 稳定和增长公约, 基本错误, 财政框架, 财政可持续性, 转移联盟, 合同遵守, 竞争地位, 国际, 货币联盟2, 经济政策, 欧洲。- 参见《欧洲央行2003年2月月报》，第53页；《欧洲央行2004年1月月报》，第49页及以下（有价值的统计数据），《欧洲央行2004年4月月报》，第58页及以下。德国联邦银行2003年年度报告，第87页，第94页及以下（对公约的 “严重损害”），德国联邦银行2004年8月月报，第66页（欧洲法院2004年7月13日判决后的公约），欧洲央行2004年9月月报，第72页，德国联邦银行2005年1月月报，第43页及以下（关于公约 “改革 “的重要专家意见），德国联邦银行2005年4月月报，第1页。15 ff. and p. 23… read more »

投资者对一个国家将偿还其发行的债券的信心，从而有可能在市场上进一步投放相应的证券。如果失去这种信心，这种国家的证券就会从投资者的投资组合中剔除，这种证券的价格就会下跌。- 2010年春天，人们对负债累累的希腊的信心逐渐减弱，多年来，希腊向公众提供的基本经济数据是伪造的。以欧元计价的希腊政府债券也面临着非常强大的抛售压力。他们不得不通过欧洲央行的购买来避免完全滑坡。- 见购买，中央银行，欧洲央行落马，货币乘法，货币联盟-内部，希腊危机，主权债务，南部战线，影响。- 参见欧洲央行2010年6月月报，第38页及以下内容（希腊和其他高负债欧元区国家的债券下跌）。 注意：金融百科全书受版权保护，未经明确同意，只能用于私人用途 Universitätsprofessor Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec. Professor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol. 电子邮件地址：info@jung-stilling-gesellschaft.de https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/ https://www.gerhardmerk.de/

正如批评者从一开始就看到的，而且后来的经验也证实，1996年通过的《稳定和增长公约》有两个严重的结构性错误。- 对于违反商定规则的行为，即赤字占国内生产总值的3%，债务水平占60%，其确认（事实调查）的权限并不在一个独立的超国家机构，如布鲁塞尔的欧盟委员会。相反，各国政府向布鲁塞尔报告相应的数字。这导致了伪造的数字被发布，就像在希腊的情况下明显发生的那样，希腊已经利用这些数字进入了欧洲货币联盟。- 是部长会议决定了预算方面的不端行为；罪人坐在那里对罪人进行审判。- 相反，根据欧洲央行的想法，应该引入一个自动制裁机制。一旦一个成员超过条约规定的最高限额，其在部长会议中的投票权将被暂时撤销（暂停违反预算限额的国家的投票权），并被排除在欧盟国库的付款之外（暂停欧盟援助付款）。- 目前，欧元区成员之间是否会就这些或类似的制裁措施达成协议似乎是个问题。- 通常情况下，货币区与国家领土相吻合。然而，在欧洲货币联盟的情况下，情况并非如此。因此，通过SGP，试图使成员国的国家预算符合货币联盟的要求。其基本思想是不干涉国家在财政政策问题上的决策自由。其目的只是为了确保公共财政受到适用于所有成员的限制。为了所有人的利益，必须确保每个成员都遵守根据国际法具有约束力的协议–这样的协议就是《稳定与增长公约》，而不仅仅是一个意向性声明。- 见救助、赤字鹰、欧盟统计局、违约、政策违约、影子国家、学期、欧洲、团结、金融、稳定与增长公约、统计局、财政框架、资产征收、条约遵守、货币联盟2。 – 参阅德国联邦银行2010年11月月报，第1页。11（警告不要尝试宏观经济微调），欧洲央行2013年9月月报，第113页及以下（加强《稳定与增长公约》的结果；需要进一步改进），德国联邦银行2014年1月月报，第41页及以下（基本原则；个别欧洲货币联盟国家的现状和发展）。 注意：金融百科全书受版权保护，未经明确同意，只能用于私人用途 Universitätsprofessor Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec. Professor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol. 电子邮件地址：info@jung-stilling-gesellschaft.de https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/ https://www.gerhardmerk.de/

除了投资资本的回报，许多SWF的投资政策也面向非财务目标，这些目标甚至常常从属于纯粹的经济考虑。- 由于这些基金通常不是从市场上的商业活动中获得资本，而是主要由税收收入赋予，因此它们能够推行一种主要不必考虑回报的投资政策。大约从2005年开始，主权财富基金越来越受到东道国政府和监管机构的关注。- 另一方面，人们满意地注意到，在次贷危机过程中，亚洲SWF向亏损的机构注入了资本，如花旗集团–2007年世界上市值最大的银行–华盛顿互惠银行–美国最大的建筑协会–以及瑞士联合银行–瑞士最大的银行UBS。就瑞银而言，国有的新加坡政府投资公司（GIC）注入了110亿瑞士法郎（！）。在全球范围内活跃的英国巴克莱集团在随后的次贷危机过程中也陷入了困境，阿拉伯国家基金为其提供了新的资本；在2008年底，阿拉伯股东持有该银行32%的股份。- 在2008年秋季，全世界的主权财富基金管理的资产约为对冲基金的两倍，达到3万亿美元。同时，基金管理往往掌握在国际活跃的投资公司手中。另一方面，一些SWFs因金融危机而遭受的账面损失高达其资产的四分之一，主要是对银行股的投资。- 国家在救助过程中接管的私营公司的债务，如2008年秋季在美国次贷危机过程中设立的救助。在议会通过的 “问题资产救助计划 “过程中，该基金以7000亿美元从这些机构购买了不良证券。- 见AIG交易、股东、股东控制权、蚕食、坏银行、投资公司、救助、烧毁转机、全球参与者、金融市场稳定机构、Go-go基金、对冲基金、蝗虫、杠杆收购、道德风险、私募股权基金、救援计划、风险资本、稳定基金、欧洲、贸易销售、技术窗口。- 参见《德国联邦银行2007年年度报告》，第77页及以下（个别SWF的概述；评估），《欧洲央行2009年1月月报》，第79页及以下（公共新兴市场的外国资产及其投资政策；详细介绍；概述）。 注意：金融百科全书受版权保护，未经明确同意，只能用于私人用途 Universitätsprofessor Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec. Professor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol. 电子邮件地址：info@jung-stilling-gesellschaft.de https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/ https://www.gerhardmerk.de/

许多关于改革《稳定与增长公约》的建议已经被详细提出，目的是在早期阶段避免货币联盟成员的预算赤字。为了纠正《稳定与增长公约》的两个基本错误，德国经济专家委员会方面建议采用反向投票模式，这似乎是最好的办法。据此，欧盟委员会将拥有条约中规定的过度赤字程序的初始决定权。它还提出了任何制裁措施。部长会议应该只能以三分之二的多数来拒绝这些决定。这样的反向投票会产生这样的效果：反对小额信贷计划的成员实际上受到了惩罚。- 见调整压力，赤字融资禁令，赤字率，同行压力，违约，债务刹车，学期，欧洲，稳定和增长公约，基本错误。- 参见欧洲央行2010年3月月报，第109页及以下（对SGP改革的广泛深入思考；许多概述和[第130页及以下]明确制定的结论），2013年8月德国联邦银行月报，第71页及以下。(关于赤字程序的新决定），欧洲央行2013年9月月报，第113页及以下（加强《稳定与增长公约》的结果；需要进一步改进），德国联邦银行2014年1月月报，第41页及以下（基本问题；个别欧洲货币联盟国家的状况和发展）。 注意：金融百科全书受版权保护，未经明确同意，只能用于私人用途 Universitätsprofessor Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec. Professor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol. 电子邮件地址：info@jung-stilling-gesellschaft.de https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/ https://www.gerhardmerk.de/

国家对陷入困境的公司（受困企业）或整个行业的支持。在次贷危机之后的金融危机过程中，这种做法以多种形式应用于几乎所有受影响的国家。- 见现金注入、税收优惠、赠款、发薪日规则。- 参见欧洲央行2009年4月月报，第22页及以下（金融危机过程中采取的措施概述，效果；结论），欧洲央行2008年年度报告，第85页及以下（国家援助的统计核算），欧洲央行2009年7月月报，第71页及以下（国家援助对银行部门的影响；概述）。 注意：金融百科全书受版权保护，未经明确同意，只能用于私人用途 Universitätsprofessor Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec. Professor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol. 电子邮件地址：info@jung-stilling-gesellschaft.de https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/ https://www.gerhardmerk.de/

通过国家授予的公法机构，这些机构是由已建物业或在建物业的业主或可继承建筑的业主组成的协会成立的，目的是向协会成员发放以抵押或土地抵押为担保的还款和分期贷款。1918年后，他们在普鲁士发挥了特别重要的作用，并得到了国家的鼓励。- 见Realkredit。 注意：金融百科全书受版权保护，未经明确同意，只能用于私人用途 Universitätsprofessor Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec. Professor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol. 电子邮件地址：info@jung-stilling-gesellschaft.de https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/ https://www.gerhardmerk.de/