Capital tap, company tapping, squeeze out
After 2000, a widespread term for a special approach on the part of some private equity funds. – These funds initially buy more than fifty percent of a stock corporation. – The company is then forced to pay a very high (special) dividend by a majority resolution at the Annual General Meeting. – This must be paid partly – in extreme cases even entirely – from the substance of the company. This reduces the equity ratio of the company. – As a result, the company is given a higher risk weighting in the banks’ ratings and therefore has to accept a higher interest rate for loans. – The managers of the funds usually calculate that the tapped capital could be invested much more favorably elsewhere; in other words: the return on equity in the company was lower than the profit that could be achieved with the money withdrawn from the corporation in another use. – In detail, this leads to decision-making issues that are extremely difficult to weigh up. In 2007, for example, the London-based fund Permira acquired a majority stake – via its subsidiary Valentino Fashion Group in Milan – in the fashion group Hugo Boss AG and enforced a special dividend. As a result, Hugo Boss’ equity ratio fell from 52 percent to 18 percent, which was still above the average for German companies in 2007 at 16.6 percent. – The Permira managers pointed out, however, that in the balance sheet of Hugo Boss AG, which they considered to be overcapitalized, the goodwill acquired for consideration alone should be valued at EUR 1 billion, and that other balance sheet items would also have to be revalued. Some balance sheet analysts and IFRS experts agreed with this view, while others strongly condemned the capital drain. – See Asset Deal, Cannibalization, Burn-Out Turnaround, Financial Vultures, Go-go Funds, Hedge Funds, Locusts, Leveraged Buyout, Opportunity Costs, Private Equity Funds, Venture Capital, Trade Sale, Vulture Fund, Window on Technology.
Attention: The financial encyclopedia is protected by copyright and may only be used for private purposes without express consent!
University Professor Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Professor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
E-mail address: info@ekrah.com
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/
Po 2000 m. plačiai paplitęs terminas, reiškiantis specialų kai kurių privataus kapitalo fondų požiūrį. – Iš pradžių šie fondai perka daugiau nei 50 proc. viešosios bendrovės akcijų. – Tuomet visuotinio susirinkimo daugumos sprendimu bendrovė priverčiama išmokėti labai didelius (specialiuosius) dividendus. – Dalis, o ypatingais atvejais net ir visa ši suma turi būti padengta iš įmonės turto. Tai sumažina bendrovės nuosavo kapitalo santykį. – Bankų reitinge įmonei priskiriamas didesnis rizikos koeficientas, todėl ji turi sutikti su didesnėmis paskolų palūkanomis. – Fondų valdytojai paprastai apskaičiuoja, kad panaudotą kapitalą būtų galima daug palankiau investuoti kitur; kitaip tariant, įmonės nuosavo kapitalo grąža buvo mažesnė už pelną, kurį būtų galima gauti kitaip panaudojus iš įmonės atsiimtus pinigus. – Dėl to kyla klausimų, kuriuos labai sunku įvertinti priimant sprendimus. Pavyzdžiui, 2007 m. Londone įsikūręs fondas “Permira” per savo patronuojamąją įmonę “Valentino Fashion Group” Milane perėmė kontrolinį mados grupės “Hugo Boss AG” akcijų paketą ir išsireikalavo specialių dividendų. Dėl to “Hugo Boss” nuosavo kapitalo santykis sumažėjo nuo 52 proc. iki 18 proc., tačiau jis vis dar buvo didesnis už 2007 m. Vokietijos įmonių vidurkį (16,6 proc.). – Tačiau “Permira” valdytojai nurodė, kad “Hugo Boss AG”, kuri, jų nuomone, yra perkapitalizuota, balanse 1 mlrd. eurų turėjo būti įvertintas tik už atlygį įsigytas prestižas, o kiti balanso straipsniai taip pat turėjo būti perkainoti. Balanso analitikai ir TFAS ekspertai iš dalies pritarė šiai nuomonei, o kiti griežtai pasmerkė kapitalo pasisavinimą. – Žr. turto sandoris, kanibalizavimas, “burn-out” apyvartos, finansiniai grifai, “go-go” fondai, apsidraudimo fondai, skėriai, išpirkimas skolintomis lėšomis, alternatyviosios sąnaudos, privataus kapitalo fondai, rizikos kapitalas, prekybos pardavimas, “Vulture Fund”, technologijų langas.
Dėmesio: Finansų enciklopedija saugoma autorių teisių ir be aiškaus sutikimo gali būti naudojama tik asmeniniais tikslais!
Universiteto profesorius Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Profesorius Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
El. pašto adresas: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/
Po roce 2000 rozšířený termín pro zvláštní přístup některých fondů soukromého kapitálu. – Tyto fondy zpočátku nakupují více než padesát procent akcií veřejné společnosti. – Společnost je pak většinovým rozhodnutím valné hromady nucena vyplatit velmi vysokou (zvláštní) dividendu. – Ta musí být částečně – v krajním případě i zcela – uhrazena z majetku společnosti. Tím se snižuje poměr vlastního kapitálu společnosti. – V ratingu bank pak společnost obdrží vyšší rizikovou váhu, a proto musí akceptovat vyšší úrokovou sazbu za úvěry. – Manažeři fondů obvykle spočítali, že odčerpaný kapitál by bylo možné investovat jinde mnohem výhodněji, jinými slovy: výnosnost vlastního kapitálu ve společnosti byla nižší než zisk, kterého by bylo možné dosáhnout s penězi odčerpanými z korporace při jiném použití. – V detailu to vede k rozhodovacím otázkám, které je velmi obtížné zvážit. Například v roce 2007 převzal londýnský fond Permira prostřednictvím své dceřiné společnosti Valentino Fashion Group v Miláně většinový podíl v módní skupině Hugo Boss AG a vymohl si zvláštní dividendu. V důsledku toho klesl podíl vlastního kapitálu společnosti Hugo Boss z 52 % na 18 %, což bylo v roce 2007 stále nad průměrem německých společností, který činil 16,6 %. – Manažeři společnosti Permira však upozornili, že v rozvaze společnosti Hugo Boss AG, kterou považovali za nadkapitalizovanou, je třeba ocenit pouze goodwill získaný za úplatu na 1 miliardu EUR a že ostatní položky rozvahy by musely být rovněž přeceněny. Bilanční analytici a odborníci na IFRS s tímto názorem částečně souhlasili, zatímco jiní odčerpávání kapitálu důrazně odsoudili. – Viz asset deal, cannibalisation, burn-out turnaround, financial suptures, go-go funds, hedge funds, locusts, leveraged buyout, opportunity costs, private equity funds, venture capital, trade sale, Vulture Fund, window on technology.
Pozor: Finanční encyklopedie je chráněna autorským právem a bez výslovného souhlasu může být použita pouze pro soukromé účely!
Univerzitní profesor Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Profesor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
E-mailová adresa: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/
Μετά το 2000, ένας ευρέως διαδεδομένος όρος για μια ειδική προσέγγιση εκ μέρους ορισμένων ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων. – Τα κεφάλαια αυτά αγοράζουν αρχικά περισσότερο από το πενήντα τοις εκατό των μετοχών μιας δημόσιας εταιρείας. – Στη συνέχεια, η εταιρεία αναγκάζεται να καταβάλει ένα πολύ υψηλό (ειδικό) μέρισμα με απόφαση της πλειοψηφίας της γενικής συνέλευσης. – Αυτό πρέπει να καταβληθεί εν μέρει – σε ακραίες περιπτώσεις ακόμη και εξ ολοκλήρου – από τα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας. Αυτό μειώνει τον δείκτη ιδίων κεφαλαίων της εταιρείας. – Στη βαθμολογία των τραπεζών, η εταιρεία λαμβάνει τότε υψηλότερη στάθμιση κινδύνου και, ως εκ τούτου, πρέπει να αποδεχθεί υψηλότερο επιτόκιο για δάνεια. – Οι διαχειριστές των ταμείων συνήθως υπολογίζουν ότι το αξιοποιημένο κεφάλαιο θα μπορούσε να επενδυθεί πολύ πιο ευνοϊκά αλλού- με άλλα λόγια: η απόδοση των ιδίων κεφαλαίων στην εταιρεία ήταν χαμηλότερη από το κέρδος που θα μπορούσε να επιτευχθεί με τα χρήματα που αποσύρθηκαν από την εταιρεία σε άλλη χρήση. – Αναλυτικά, αυτό οδηγεί σε ζητήματα λήψης αποφάσεων που είναι εξαιρετικά δύσκολο να σταθμιστούν. Για παράδειγμα, το 2007 το ταμείο Permira με έδρα το Λονδίνο απέκτησε πλειοψηφικό μερίδιο – μέσω της θυγατρικής του Valentino Fashion Group στο Μιλάνο – στον όμιλο μόδας Hugo Boss AG και επέβαλε ειδικό μέρισμα. Ως αποτέλεσμα, ο δείκτης ιδίων κεφαλαίων της Hugo Boss μειώθηκε από 52% σε 18%, ο οποίος εξακολουθούσε να είναι υψηλότερος από τον μέσο όρο των γερμανικών εταιρειών το 2007, που ήταν 16,6%. – Οι διαχειριστές της Permira επεσήμαναν, ωστόσο, ότι στον ισολογισμό της Hugo Boss AG, την οποία θεωρούσαν υπερκεφαλαιοποιημένη, έπρεπε να αποτιμηθεί μόνο η υπεραξία που αποκτήθηκε με αντάλλαγμα σε 1 δισεκατομμύριο ευρώ και ότι θα έπρεπε να επανεκτιμηθούν και άλλα στοιχεία του ισολογισμού. Οι αναλυτές ισολογισμών και οι εμπειρογνώμονες των ΔΠΧΑ συμφώνησαν εν μέρει με την άποψη αυτή, ενώ άλλοι καταδίκασαν έντονα την απόσπαση κεφαλαίων. – Βλέπε asset deal, cannibalisation, burn-out turnaround, financial vultures, go-go funds, hedge funds, locusts, leveraged buyout, opportunity costs, private equity funds, venture capital, trade sale, Vulture Fund, window on technology.
Προσοχή: Η οικονομική εγκυκλοπαίδεια προστατεύεται από πνευματικά δικαιώματα και μπορεί να χρησιμοποιηθεί μόνο για ιδιωτικούς σκοπούς χωρίς ρητή συγκατάθεση!
Καθηγητής Πανεπιστημίου Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Καθηγητής Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
Διεύθυνση ηλεκτρονικού ταχυδρομείου: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/
Comments
So empty here ... leave a comment!