证券化结构

一家银行，在这种情况下通常被称为发起人或发起银行–将大量的信贷关系捆绑成一个池子（组合），–通过信贷衍生工具分离信贷风险，然后再将其传递给投资者–在更大的包装（池子；捆绑）。在此之前，- 发起银行将信贷风险转移到一个独立的特殊目的机构（SPV，也称：导管）。因此，投资组合的信用风险与发起人分离。然而，与真正的销售证券化不同的是，没有直接将应收款项出售给特殊目的机构；相反，参考资产仍然留在发起银行的资产负债表上。相反，投资者现在获得了由特殊目的机构发行的债务证券（信用挂钩票据，CLN），从而承担了参考资产的信用风险。特殊目的机构在资本市场上进行投资–收益作为向投资者付款的抵押品。- 特殊目的机构发行的信用挂钩票据的档次是根据损失参与顺序的瀑布原则（从属原则）构建的，通常分为三层：第一损失档、夹层档和高级档。因此，只有当所有从属的档次都已用完时，各档次才会参与参考资产的损失。通过这种证券化结构，较高等级的转债通常能获得一级评级。- 风险的放置，特别是与世界各地的非监督对手方如对冲基金的放置，意味着最终不再知道谁最终持有这些风险。新的风险载体之间也可能出现集中风险，这在次贷危机和随后的金融危机中得到了明确的体现。当持有的立场过于片面时，就会出现这种情况。在德国工业信贷银行和萨克森银行的案例中，这些最终几乎都是来自美国住房贷款的抵押不足的证券。在各自的投资组合中，参考资产违约的意外同步性很容易导致冲击。- 见资产、非流动性、买入并持有的做法、回拨条款、贷款与票据、钻石论文、单一发起人证券化、除权、股权踢脚、第一损失部分、信贷衍生品、信贷扩展、信用卡惨败、夹层资本、道德风险。发起-分配战略、发起人、资金池、再中介、重新包装、返还选择、挫折效应、单一主流动性管道、分档厚度、真实销售证券化、海底效应、证券化、证券化、传统、证券化文件保留、让渡。- 参见《德国联邦银行2004年4月月报》，第27页及以下，《德国联邦银行2005年10月月报》，第87页（1990年至2004年德国银行的次级债务问题），《德国联邦银行2013年年度报告》，第89页及以下（德国银行的证券化状况细分）。

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