空売り（アンカバードセールス）の禁止

ドイツでは、連邦金融監督局（Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht）は、市場に重大な混乱をもたらす恐れがある場合、証券市場での空売りを禁止することができます。2008年9月のサブプライム危機の際、取引量の多さから市場の混乱が懸念された11行の株式について、初めて実施した。ほぼ同時期に、米国証券取引委員会がヘッジファンドに空売りの日次開示を義務付けた。ギリシャ危機を受け、ドイツ連邦金融監督局（BaFin）は再びドイツの金融機関10社の株式、ユーロ圏の国債、クレジットデフォルトスワップの空売り禁止を課した。2010年7月に施行された「濫用法」により、このような取引の防止が新たな法的基盤に位置づけられました。- 一方、空売り禁止は、世論では人気があるが、専門家からは批判的な見方をされている。なぜなら、市場参加者が将来価格が下がると予想し、その結果、例えば高債務国の国債を手放すとしたら、なぜ投機家がその証券を信用しないのか、ということが経済学的に問われるからである。空売りはあくまで症状であり、将来の市場環境に対する自信のなさを示す目に見えるサインである。- 2012年3月26日、ドイツ証券取引法（WpHG）第30i条およびネットショートポジション規制（NLPosV）が発効しました。同規則は、ネットショートポジションに関する通知・公表義務の延長を導入し、特に電子報告チャネルを決定しています。詳細は、連邦金融監督局のホームページでご覧いただけます。- アグリゲーション、デリバティブ取引清算義務、デリバティブ取引報告義務、空売り、報告義務、濫用法、投機筋を参照。- 参照：BaFin Annual Report 2008, p. 147 (BaFin による禁止、正当化、説明), Bafin Annual Report 2009, p. 173 f. (新しい法的状況), Bafin Annual Report 2010, p. 185 f. (BaFin に新しい権限を付与した不正な証券およびデリバティブ取引の防止に関する法律 [WpMiVoG] の発効), p.190 ff….(新しい法的状況の詳細）、BaFin Annual Report 2012, p.171 (EU Short Selling Regulation), p.172 ff. （ドイツ法への移行の詳細）、また各 BaFin Annual Report, chapter “Supervision of securities trading and investment business”, Financial Stability Report 2011, p.75 (blanket short selling bans are rejected)がある。

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Universitätsprofessor Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
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