Стабилизационный механизм, Европейский (иногда также

механизм стабильности и кризисный фонд евро), ESM (Европейский стабилизационный механизм): Окончательно принят европейскими политиками в марте 2011 года, в марте 2012 года заменил Европейский фонд финансовой стабилизации. – Организационно ESM – это новая структура, созданная по образцу Международного валютного фонда. Руководящим органом является Совет управляющих, членами которого с правом голоса являются министры финансов стран еврозоны. Этот орган единогласно принимает решение о выделении, размере и условиях предоставления финансовой помощи. Все остальные решения принимаются большинством в восемьдесят процентов; вес голосов соответствует капитальному ключу. ESM базируется в Люксембурге. Предыдущий антикризисный фонд, Европейский фонд финансовой стабилизации, продолжал работать до июня 2013 года, когда он был объединен с ESM. – Важными положениями являются: – ESM получает капитал в размере 800 млрд евро. Из них 500 млрд. евро можно кредитовать; 300 млрд. евро служат резервом. 80 миллиардов будут выплачены наличными в качестве капитала, на который подписались государства-члены Еврозоны. – Взносы в ESM отдельных членов определяются в соответствии с ключом, который основан на доле капитала в ЕЦБ. – Германия вносит 27,15 процента денежных выплат, а также взносов в уставный капитал или гарантий; это означает, что 21,7 миллиарда евро будет подлежать выплате. Кроме того, Германия должна будет предоставить 168,3 млрд. евро в виде капитала с правом выкупа или гарантий. Денежный взнос на общую сумму 22 млрд. евро должен быть выплачен Германией в ESM пятью равными частями в период с 2013 по 2017 год – Выплаты в ESM будут учитываться в национальном долге, как определено в Маастрихтском договоре – уровень долга не может превышать шестьдесят процентов от валового внутреннего продукта – но не в дефиците бюджета – ежегодный чистый новый долг не может превышать три процента от валового внутреннего продукта; см. также ст. 140 ARUV. – Международный валютный фонд должен увеличить общую сумму, доступную для кредитования, в два раза. Это означает, что к 500 млрд евро добавится еще 250 млрд евро. – ESM может предоставлять кредиты государствам-членам только в том случае, если финансовая стабильность еврозоны в целом находится под угрозой. Кроме того, кредиты привязаны к условиям экономической и фискальной политики. – Начиная с 2013 года, во все облигации, выпущенные государствами евро, будут включены положения о реструктуризации долга (CAC). Согласно этим положениям, частные кредиторы могут быть привлечены в каждом конкретном случае, если государство больше не может обслуживать свои долги. Однако обязательное участие частных кредиторов было отменено. – По сравнению со всеми другими кредиторами, за исключением Международного валютного фонда, ESM имеет преимущественное положение; его требования должны обслуживаться в первую очередь. – В принципе, ESM может также покупать государственные облигации членов, находящихся под угрозой. – Если член ЕСМ не выполняет свои платежные обязательства перед ЕСМ, другие государства должны автоматически влить капитал. Поскольку страны с высокой задолженностью, такие как Греция, Португалия или Испания, также должны внести часть капитала, дефолт, похоже, не за горами; в этом случае Германии придется нести дополнительное бремя. – Критики ESM подчеркивали, что члены Еврозоны попрощались с Пактом стабильности и роста через черный ход. ESM предложил членам проводить неприличную экономическую и финансовую политику, полагаясь на помощь сообщества (моральный риск); опасения, выраженные по поводу Европейского фонда финансовой стабилизации, усилились. Серьезные опасения были высказаны и с точки зрения конституционного права. Это связано с тем, что принятие гарантии (только Германия весной 2011 года гарантировала 168 миллиардов евро в пользу Греции, Ирландии и Португалии) приводит в движение процедуру, в конце которой может возникнуть обязательство выплатить очень большие суммы без какого-либо влияния на это со стороны немецкого парламента. Все это противоречит статье 125 Лиссабонского договора, которая исключает обязательства по взаимопомощи. – Конституционные вопросы, связанные с EFSF и ESM, стали особой областью юриспруденции. 18 марта 2014 года Федеральный конституционный суд Германии отклонил несколько исков против ESM. Интерпретации и комментарии к этому постановлению многочисленны. В целом, ESM может выиграть время для решения структурных проблем в некоторых странах-членах ЭВС; таким образом, путь корректировки в соответствующих странах растягивается во времени и значительно облегчается. Однако сам по себе ESM не может привести к решению проблемы. – Летом 2013 года главы правительств стран-участниц решили, что ESM также может помочь больным учреждениям. Сумма, доступная для прямой рекапитализации банков, была ограничена 60 миллиардами евро. Однако Совет управляющих ESM может увеличить эту сумму, если сочтет это необходимым. – ESM также может покупать государственные облигации нестабильных членов на вторичном рынке. Следует отметить, однако, что термин “вторичный рынок” не имеет временного определения. Например, банк может приобрести государственные облигации в качестве первичного покупателя (первого покупателя) и перепродать эти ценные бумаги – в крайнем случае, в течение одной секунды – ESM. – См. автоматическая корректировка, забастовка инвесторов, спасение, игра в вину, связи кредитно-дефолтных свопов, дисфункциональность, валютная зона, Европейское долговое агентство, Европейский валютный союз, фундаментальная ошибка, Европейский механизм стабильности, пакет “Евро плюс”, баланс ЕЦБ, финансовая стабильность, фискальный пакт, греческий кризис, давление коллег, ирландский кризис, японизация, вечный двигатель, политический зажим, политический дефолт, кризис в Португалии, спасение, bailout, risk takers, final, shadow debt, shadow state, semester, European, solidarity, financial, blocking account, sovereign debt pressure, Stability and Growth Pact, fundamental error, transfer union, redistribution, central bank-induced, imbalances, EMU-internal, wealth levy, debt-productivity linkage, contract compliance, growth-debt fact, historical, growth promotion, growth forces mobilisation. – Ср. Ежемесячный отчет Немецкого Бундесбанка за февраль 2011 года, стр. 72 и далее (прогнозируемые проблемы в случае выкупа вторичного рынка ESM), Ежемесячный отчет Немецкого Бундесбанка за апрель 2011 года, стр. 53 и далее (меры по предотвращению дальнейших кризисов суверенного долга), Ежемесячный отчет ЕЦБ за июль 2011 года, стр. 76 и далее (подробное изложение; полезные обзоры, оценка; ссылки на литературу), Ежемесячный отчет Немецкого Бундесбанка за ноябрь 2011 года, стр. 43 (премии по государственным облигациям “свиней” с 2009 года), Годовой отчет ЕЦБ за 2012 год, с. 150 f. (вступление в силу Договора; соглашения по укреплению финансовых возможностей ESM; дальнейшие решения глав государств и правительств), Ежемесячный отчет Deutsche Bundesbank за февраль 2012 года, с. 66 f. (презентация и оценка ESM).

Внимание: Финансовая энциклопедия защищена авторским правом и может быть использована только в личных целях без специального согласия!
Профессор университета д-р Герхард Мерк, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Профессор д-р Эккехард Крах, Dipl.rer.pol.
Адрес электронной почты: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/