Structura securitizării

O bancă și, în acest context, adesea numită banca inițiatoare sau banca inițiatoare – reunește un număr mare de relații de credit într-un grup (portofoliu), – separă riscul de credit prin intermediul instrumentelor financiare derivate de credit înainte de a-l transmite investitorilor – în pachete mai mari (pool; bundle). Înainte de aceasta, – banca inițiatoare transferă riscurile de credit către un vehicul investițional specializat independent (SPV, denumit și “conduit”). Astfel, riscul de credit al portofoliului este separat de cel al inițiatorului. Totuși, spre deosebire de securitizarea prin vânzare adevărată, nu există o vânzare directă a creanțelor către societatea vehicul investițional; în schimb, activele de referință rămân în bilanțul băncii inițiatoare. În schimb, investitorul achiziționează acum titluri de creanță (credit linked notes, CLN) emise de societatea vehicul investițional special și își asumă astfel riscurile de credit aferente activelor de referință. Vehiculul cu scop special investește – veniturile pe piața de capital ca garanție pentru plățile către investitor. – Tranșele de obligațiuni legate de credite emise de societatea vehicul investițional sunt structurate în conformitate cu principiul cascadei (principiul subordonării) în ceea ce privește ordinea participării la pierderi, de obicei în trei niveluri: prima pierdere, tranșa mezanin și tranșa senior. În consecință, tranșa respectivă participă la pierderile generate de activele de referință doar atunci când toate tranșele subordonate acesteia au fost epuizate. Prin această structură de securitizare, tranșele de rang superior obțin, de obicei, un rating de primă clasă. – Plasarea riscurilor, în special cu contrapărți nesupravegheate, cum ar fi fondurile speculative din întreaga lume, înseamnă că, în cele din urmă, nu se mai știe cine deține aceste riscuri. De asemenea, este posibil să fi apărut riscuri de concentrare în rândul noilor transportatori de risc, așa cum s-a demonstrat în mod clar în criza subprime și în criza financiară ulterioară. Acest lucru se întâmplă atunci când se mențin poziții prea unilaterale. În cazul Deutsche Industriekreditbank și Sachsen LB, acestea au fost, în cele din urmă, aproape exclusiv titluri de valoare insuficient colateralizate din credite imobiliare în SUA. O sincronizare neașteptată a neîndeplinirii obligațiilor de plată ale activelor de referință din portofoliul respectiv conduce foarte ușor la un șoc. – A se vedea active, ilichide, practica buy-and-hold, clauza claw-back, împrumut versus hârtie, teza Diamond, securitizare cu un singur inițiator, defeasance, equity kicker, tranșă de primă pierdere, derivat de credit, extindere de credit, fiascoul cărților de credit, capital mezzanin, hazard moral, strategia originate-to-distribute, originator, pool, reintermediere, reambalare, reambalare, opțiunea de repatriere, efect de recul, single master liquidity conduit, grosimea tranșei, securitizare true sale, efect submarin, securitizare, securitizare, tradițional, securitizare, reținere a hârtiei de securitizare, cesiune. – A se vedea Raportul lunar al Deutsche Bundesbank din aprilie 2004, p. 27 și următoarele, Raportul lunar al Deutsche Bundesbank din octombrie 2005, p. 87 (Emisiunile de pasive subordonate ale băncilor germane între 1990 și 2004), Raportul anual BaFin 2013, p. 89 și următoarele (Poziții de securitizare ale băncilor germane defalcate).

Atenție: Enciclopedia financiară este protejată prin drepturi de autor și poate fi utilizată numai în scopuri private, fără acordul expres al autorului!
Profesor universitar Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Profesorul Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
Adresa de e-mail: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/