la valeur de marché de toutes les entreprises cotées en bourse dans une économie nationale devrait être égale à leur valeur de remplacement (the combined market value of all the companies on the stock market should be about equal to their replacement costs). Le ratio Q de Tobin est calculé en divisant la valeur de marché des actifs par leur valeur de remplacement). – En ce qui concerne une entreprise, il s’agit du rapport entre la valeur de marché de la société et le coût de remplacement de tous les actifs appartenant à la société. Si ce ratio est supérieur à un, cela signifie que l’entreprise se négocie en bourse plus cher que le total de ses actifs. Une telle plus-value peut s’expliquer par le fait qu’une entreprise génère des revenus plus élevés que ce que l’on peut supposer sur la base des actifs existants. La plus-value peut également être justifiée par les attentes relatives à l’entreprise. – Toutefois, si ce ratio est inférieur à un, cela signifie que l’entreprise est sous-évaluée en bourse : la valeur de marché est inférieure aux actifs détenus par l’entreprise. – La grande difficulté de l’utilisation de ces ratios réside dans l’évaluation correspondante des actifs. Par exemple, la différence d’évaluation entre les IFRS et les GAAP de la Deutsche Bank AG s’élevait à plus de 300 milliards d’euros en 2009. Tant que l’on ne se basera pas strictement sur une échelle uniforme pour toutes les évaluations, le Q de Tobin sera relativement peu utile dans la pratique – et donc aussi pour les décisions d’investissement.
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Professeur d’université Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol, Dipl.rer.oec.
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