Postulat du retour à l’origine (back-to-originator)

Exigence apparue en 2007 dans le cadre de la crise des subprimes, selon laquelle les banques doivent inscrire à leur bilan les sociétés à but spécial qu’elles ont créées, y compris les corrections de valeur nécessaires. – Certes, selon le critère du droit de vote pur, cela n’était jusqu’alors pas non plus obligatoire selon les IFRS et les USGAAP, même si l’initiateur avait donné au conduit des engagements de crédit irrévocables renforçant la solvabilité (creditworthiness enhancing irrevocable loan commitments). Seule la situation des droits de vote (voting control rule) était déterminante. Il n’y avait donc pas d’obligation de consolidation s’il n’y avait pas de majorité des droits de vote (majority of the voting rights). – Mais en réalité, lorsque la société ad hoc en difficulté a retiré les facilités – dans le sillage de la crise des subprimes, les ventes de titres titrisés ont chuté et les conduits ont été confrontés à un manque de liquidités – les risques sont revenus à l’initiateur, ce qui a fait déraper de nombreux établissements. – On part désormais du principe que la société de reporting doit consolider ses entités ad hoc. Elle ne peut pas se contenter de mentionner les risques qui y sont liés en tant qu’opération hors bilan dans le “néant du bilan” (balance sheet nil), c’est-à-dire cachés dans l’annexe, le rapport de gestion, le management commentary ou ailleurs. C’est du moins le cas lorsque des créances du conduits sur l’initiateur peuvent toujours apparaître d’une manière ou d’une autre (risks-and-reward rule). – Voir capitalisme absent, transfert d’activité, titres adossés à des actifs, opérations hors bilan, clause de claw-back, fonds CLO, société de conduite, titrisation d’initiateur unique, tranche de première perte, liquidation, titres toxiques, consolidation, tranche mezzanine, etc, bilan, stratégie originate-to-distribute, originator, residential mortgage backed securities, remboursement, anticipé, single master liquidity conduct, critère de vote, soutien, tacite, rétention des titres de titrisation, structure de titrisation.

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Professeur d’université Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol, Dipl.rer.oec.
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