Modigliani-Miller theorem (Modigliani-Miller proposition)
In a perfect financial market and in the absence of taxation there is no such thing as an optimal capital structure; the overall cost of capital remains the same regardless of the firm’s debt policy. Thus, the value of the levered company is equal to the value of the unlevered company). – It is true that the conditions on which this is based are not to be found on financial markets worldwide. However, it can be concluded in an inference (the logical conclusion from given data at premises) that the respective deviations from the model and thus reality – above all: no market transparency, tax payments play a role, borrowed capital is not repaid with certainty – exert very specific influences on the actual financing behavior of a company. – In the case of a company, it is not so much the type of financing – for example, via equity capital, bank loans or the issuance of bonds – that is important. Rather, what matters most is whether a satisfactory profit flows from the use of the capital raised, i.e. from the investment. – These two statements (presented in this way or another) are followed by others that are discussed in detail in the financial theory literature. – See formulas, financial mathematics, financial psychology, irrelevance theory. – Cf. Monthly Report of the Deutsche Bundesbank of January 2012, p. 14 f. (on the irrelevance thesis).
Attention: The financial encyclopedia is protected by copyright and may only be used for private purposes without express consent!
University Professor Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Professor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
E-mail address: info@ekrah.com
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/
Auf einem vollkommenen Finanzmarkt und ohne Berücksichtigung der zu zahlenden Steuern ist es für den Marktwert eines Unternehmens gleichgültig, wie hoch die Verschuldungsquote dieses Unternehmens ist (in perfect markets and in the absence of taxation there is no such thing as an optimal capital structure; the overall cost of capital remains the same regardless of the firm’s debt policy. Thus, the value of the levered company is equal to the value of the unlevered company). – Zwar sind die hier zugrundegelegten Voraussetzungen auf den Finanzmärkten weltweit nicht anzutreffen. Jedoch kann daraus in einem Rückschluss (inference: the logical conclusion from given data at premises) gefolgert werden, dass die jeweiligen Abweichungen vom Modell und damit die Wirklichkeit – vor allem: keine Markttransparenz, Steuerzahlungen spielen eine Rolle, Fremdkapital wird nicht mit Sicherheit zurückbezahlt – ganz bestimmte Einflüsse auf das tatsächliche Finanzierungsverhalten eines Unternehmen ausüben. – Bei einem Unternehmen ist nicht so sehr die Art der Finanzierung – etwa über Beteiligungskapital, Bankkredite oder die Begebung von Anleihen – wichtig. Vielmehr kommt es in erster Linie darauf an, ob aus der Verwendung des aufgenommenen Kapitals, also aus der Investition, ein befriedigender Gewinn fliesst. – Diesen beiden (so oder anders vorgetragenen) Aussagen schliessen sich weitere an, die in der finanztheoretischen Literatur ausführlich erörtert werden. – Siehe Formeln, finanzmathematische, Finanzpsychologie, Irrelevanztheorie. – Vgl. Monatsbericht der Deutschen Bundesbank vom Januar 2012, S. 14 f. (zur Irrelevanzthese).
Achtung: Das Finanzlexikon ist urheberrechtlich geschützt und darf ohne die ausdrückliche Einwilligung lediglich zum privaten Gebrauch benutzt werden!
Universitätsprofessor Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Professor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
E-Mail-Anschrift: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/
Na doskonałym rynku finansowym i przy braku opodatkowania nie istnieje coś takiego jak optymalna struktura kapitału; ogólny koszt kapitału pozostaje taki sam niezależnie od polityki zadłużenia firmy. Zatem wartość spółki lewarowanej jest równa wartości spółki nielewarowanej). – Co prawda warunków, na których się to opiera, nie znajdziemy na rynkach finansowych na całym świecie. Można jednak stwierdzić w drodze wnioskowania (logicznego wnioskowania z danych przy przesłankach), że poszczególne odchylenia od modelu, a tym samym rzeczywistości – przede wszystkim: brak przejrzystości rynku, płatności podatkowe odgrywają rolę, pożyczony kapitał nie jest spłacany z pewnością – wywierają bardzo specyficzne wpływy na rzeczywiste zachowania finansowe przedsiębiorstwa. – W przypadku przedsiębiorstwa ważny jest nie tyle rodzaj finansowania – na przykład poprzez kapitał własny, kredyty bankowe czy emisję obligacji. Liczy się raczej to, czy z wykorzystania pozyskanego kapitału, czyli z inwestycji, płynie zadowalający zysk. – Po tych dwóch stwierdzeniach (przedstawionych w taki czy inny sposób) następują inne, które są szczegółowo omawiane w literaturze z zakresu teorii finansów. – Zobacz wzory, matematyka finansowa, psychologia finansowa, teoria irrelewancji. – Por. Raport miesięczny Deutsche Bundesbank ze stycznia 2012 r., s. 14 i nast. (na temat tezy o irrelewantności).
Uwaga: Encyklopedia finansowa jest chroniona prawem autorskim i bez wyraźnej zgody może być wykorzystywana wyłącznie do celów prywatnych!
Profesor uniwersytecki Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Prof. Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
Adres e-mail: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/
Comments
So empty here ... leave a comment!