Mecanismo de estabilização, europeu (às vezes também

mecanismo de estabilidade e fundo de crise do euro), ESM (European Stabilisation Mechanism): Finalmente adotado pelos políticos europeus em março de 2011, que substituiu o Mecanismo Europeu de Estabilização Financeira em março de 2012. – Organizacionalmente, o ESM é uma nova entidade modelada no Fundo Monetário Internacional. O órgão dirigente é um Conselho de Governadores, cujos membros votantes são os ministros das finanças dos países da zona do euro. Este órgão decide por unanimidade sobre a alocação, o montante e as condições da assistência financeira. Todas as outras decisões são tomadas por uma maioria de oitenta por cento; a ponderação dos votos segue a chave do capital. A ESM está sediada em Luxemburgo. O fundo de crise anterior, o Mecanismo Europeu de Estabilização Financeira, continuou a funcionar até junho de 2013, quando foi absorvido pelo ESM. – Disposições importantes são: – O ESM recebe um capital de 800 bilhões de euros. Desse total, 500 bilhões de euros são emprestados; 300 bilhões de euros servem como reserva. 80 bilhões serão pagos em dinheiro como capital subscrito pelos estados membros da Zona Euro. – As contribuições dos membros individuais ao ESM são determinadas de acordo com uma chave que se baseia na participação do capital no BCE. – A Alemanha contribui com 27,15% dos pagamentos em dinheiro e do capital exigível ou das garantias; isto significa que serão devidos 21,7 bilhões de euros. Além disso, a Alemanha terá que fornecer 168,3 bilhões de euros em capital exigível ou garantias. A contribuição em dinheiro de um total de EUR 22 bilhões deverá ser paga pela Alemanha ao ESM em cinco parcelas iguais nos anos 2013 a 2017 – os pagamentos para o ESM serão contabilizados para a dívida nacional conforme definido no Tratado de Maastricht – o nível da dívida não poderá exceder sessenta por cento do produto interno bruto – mas não para o déficit orçamentário – a nova dívida líquida anual não poderá exceder três por cento do produto interno bruto; ver também Art. 140 ARUV. – O Fundo Monetário Internacional deverá aumentar pela metade o montante total disponível para empréstimos. Isto significa que mais 250 bilhões de euros serão adicionados aos 500 bilhões de euros. – O ESM só pode conceder empréstimos aos Estados membros se a estabilidade financeira da zona do euro como um todo estiver em risco. Além disso, os empréstimos estão vinculados às condições de política econômica e fiscal. – As cláusulas de reestruturação da dívida (CACs) serão inseridas em todos os títulos emitidos pelos países da zona do euro a partir de 2013. De acordo com estas cláusulas, os credores privados podem ser envolvidos caso a caso se um Estado não puder mais pagar suas dívidas. Entretanto, a participação obrigatória de credores privados foi dispensada. – Em comparação com todos os outros credores, com exceção do Fundo Monetário Internacional, a ESM tem uma posição preferencial; seus créditos devem ser atendidos primeiro. – Em princípio, a ESM também pode comprar títulos do governo de membros ameaçados. – Se um membro não cumprir suas obrigações de pagamento à ESM, os outros estados devem automaticamente injetar capital. Como países altamente endividados, como a Grécia, Portugal ou Espanha, também devem contribuir com parte do capital, parece estar no horizonte aqui uma inadimplência; neste caso, a Alemanha teria que suportar encargos adicionais. – Os críticos do ESM enfatizaram que os membros da Zona Euro haviam se despedido do Pacto de Estabilidade e Crescimento pela porta das traseiras. O ESM convidou os membros a seguir uma política econômica e financeira pouco adequada com base na ajuda da comunidade (risco moral); as preocupações expressas sobre o Mecanismo Europeu de Estabilização Financeira aumentaram. Também foram levantadas fortes preocupações do ponto de vista do direito constitucional. Isto porque a assunção de uma garantia (só a Alemanha garantiu 168 bilhões de euros na primavera de 2011 a favor da Grécia, Irlanda e Portugal) desencadeia um procedimento no final do qual pode haver uma obrigação de pagar somas muito grandes sem que o parlamento alemão tenha qualquer influência sobre ele. Tudo isso contradiz o artigo 125 do Tratado de Lisboa, que exclui as obrigações de assistência mútua. – Somente as questões constitucionais relacionadas com a EFSF e a ESM se tornaram agora uma área especial de jurisprudência. Em 18 de março de 2014, o Tribunal Constitucional Federal Alemão arquivou vários processos contra o ESM. As interpretações e os comentários sobre esta decisão são numerosos. No entanto, o risco de responsabilidade civil alemão não deve subir automaticamente acima dos 190 bilhões de euros negociados; o Bundestag deve decidir sobre cada aumento. – Em geral, a MPE pode ganhar tempo para resolver problemas estruturais em alguns estados membros da UEM; o caminho de ajuste nos países em questão é, portanto, alongado no tempo e consideravelmente facilitado. Entretanto, a própria ESM não pode trazer a solução que é necessária. – No verão de 2013, os chefes de governo dos países participantes decidiram que o ESM também pode ajudar as instituições em dificuldade. O montante disponível para recapitalização direta do banco foi limitado a 60 bilhões de euros. Entretanto, o Conselho de Governadores do ESM pode aumentar este valor se for considerado necessário. – A ESM também está autorizada a comprar títulos do governo de membros hesitantes no mercado secundário. Deve-se notar, entretanto, que o termo “mercado secundário” não tem uma definição temporal. Por exemplo, um banco pode comprar títulos do governo como comprador primário (primeiro comprador) e revender esses títulos – em um caso extremo dentro de um segundo – ao ESM. – Veja ajuste automático, greve de investidor, resgate, jogo de culpa, ligações de swap de crédito, disfuncionalidade, área monetária, Agência Europeia de Dívida, União Monetária Européia, erro fundamental, Mecanismo de Estabilidade Européia, Pacote Euro Plus, balanço do BCE, estabilidade financeira, pacto fiscal, crise grega, pressão dos pares, crise irlandesa, japonização, máquina de movimento perpétuo, braçadeira de política, inadimplência de política, crise portuguesa, resgate, resgate, tomadores de risco, final, dívida sombra, estado sombra, semestre, europeu, solidariedade, financeiro, conta bloqueada, pressão da dívida soberana, Pacto de Estabilidade e Crescimento, erro fundamental, união de transferências, redistribuição, induzida pelo banco central, desequilíbrios, interna à UEM, imposto sobre a riqueza, vinculação dívida-produtividade, cumprimento de contratos, fato de crescimento-dívida, histórico, promoção do crescimento, mobilização das forças de crescimento. – Cf. Relatório Mensal do Deutsche Bundesbank de fevereiro de 2011, p. 72 e seguintes (problemas previsíveis no caso de compras no mercado secundário pelo ESM), Relatório Mensal do Deutsche Bundesbank de abril de 2011, p. 53 e seguintes (medidas para evitar novas crises de dívida soberana), Relatório Mensal do BCE de julho de 2011, p. 76 e seguintes (apresentação detalhada; visões gerais úteis, avaliação; referências bibliográficas), Relatório Mensal do Deutsche Bundesbank de novembro de 2011, p. 43 (prêmios para os títulos do governo dos suínos desde 2009), Relatório Anual do BCE 2012, p. 150 f. (entrada em vigor do Tratado; acordos para fortalecer o poder financeiro do ESM; outras decisões dos chefes de Estado e de governo), Relatório Mensal do Deutsche Bundesbank de fevereiro de 2012, p. 66 f. (apresentação e avaliação do ESM).

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