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Prof. Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.

Abhandlungen über Johann Heinrich Jung-Stilling

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Límite de los intereses de los bonos del Estado por efecto de los bancos centrales

En el verano de 2012, el BCE anunció su intención de introducir techos de tipos de interés (tipos máximos, [intereses] topes) para los bonos del Estado de los miembros de la UEM con problemas. En este caso, el BCE comprará valores en el mercado siempre que sus precios caigan por debajo de un determinado umbral o sus tipos de interés superen un determinado límite. – La política del BCE de establecer límites máximos para los tipos de interés de los bonos del Estado, más allá de los cuales interviene, tiene una serie de consecuencias negativas graves y fácilmente reconocibles. — Los Estados quedan así aislados del efecto sancionador del mercado de capitales, que equivale a una invitación a la política fiscal laxa: la voluntad de reforma se paraliza y los inversores se alejan por completo de la zona del euro. — La política monetaria pierde su independencia frente a la política fiscal. — Las compras de bonos del Estado por parte del BCE tienen básicamente un efecto de distribución dentro de los Estados miembros de la UEM y no forman parte de una política monetaria basada en reglas per se. — El BCE no puede incluir en su cartera bonos del Estado con riesgo de impago sin restricciones; en última instancia, los miembros con políticas presupuestarias prudentes y sólidas son responsables de los riesgos, y esto aumenta el desencanto de la población con Europa (¡no esa Europa!) con consecuencias de largo alcance. — Por último, el Tratado de la UE (artículo 125 del TFUE) contiene explícitamente una cláusula de no rescate: la Comunidad no es responsable de las deudas de ningún organismo público de los Estados miembros. La limitación del tipo de interés de los bonos del Estado viola claramente este acuerdo. – Véase presunción, banca central, compras, banca central, rescate, flexibilidad interna, juego de culpas, prohibición de la financiación del déficit, Mecanismo Europeo de Estabilización, principio de un voto, quiebra de la UEM, sin-bin del BCE, salida, presión de los pares, argumento del jardín de infancia, neuro, pinza política, rescate, rescate, estado en la sombra, club de la deuda, límite del siete por ciento, solidaridad, financiero, Pacto de Estabilidad y Crecimiento, mecanismo de estabilización, europeo, frente del sur, redistribución, inducido por el banco central, vínculo entre deuda y productividad, cumplimiento del tratado, suavización de los tipos de interés. – Cf. Informe mensual del Deutsche Bundesbank de octubre de 2012, p. 19 y ss. (cualquier tipo de ayuda financiera solo proporciona un respiro que debe utilizarse para las medidas de reforma).

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El profesor universitario Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
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