Fonds d’amortissement (sinking fund)

argent accumulé pour faire face aux obligations découlant de l’émission d’un emprunt, également appelé fonds de garantie (a fund set up to accumulate money for the purpose of redeeming debt securities). – Un émetteur rachète en bourse une partie de l’émission. – Un tel rachat de gré à gré (direct repurchase) est particulièrement indiqué lorsque le cours boursier est inférieur au cours de remboursement du titre, car il permet à l’émetteur ou à l’entreprise de réaliser des revenus extraordinaires (income from discontinued operations). – Ce cas se présente surtout lorsque le niveau général des taux d’intérêt augmente. En effet, en raison de son taux d’intérêt fixe, l’obligation semble dans ce cas comparativement peu attrayante. De nombreux investisseurs vendent donc le titre, ce qui fait chuter le cours. Le rachat représente une manière silencieuse de rembourser et, en même temps, de soutenir le cours du titre en raison de la propre demande pour l’obligation (a portion of the issued bonds is acquired on a regular basis. Cet achat a lieu au plus bas du prix actuel du marché ou de la valeur au pair. Ce mécanisme réduit le risque de défaut de l’émetteur, car le remboursement des coupons est moins élevé. Il permet également à l’émetteur de refinancer sa dette au fil du temps et donc de profiter potentiellement de la baisse des taux d’intérêt). – En particulier, le fonds spécial créé par le gouvernement fédéral allemand dans le cadre des mesures de stabilisation après la crise des subprimes, officiellement appelé “fonds d’investissement et d’amortissement”. Une partie des dépenses de l’État fédéral à cet effet (Konjunkturpakte ; stimulus packages) a été transférée dans ce fonds. Les dettes contractées pour les plans de relance doivent être remboursées dans ce fonds. En outre, une partie des bénéfices de la Bundesbank sera versée au fonds spécial. – Les critiques à l’encontre du fonds d’amortissement l’ont qualifié de parafiscal (shadow budget), qui enfreint les règles de bonne gestion budgétaire de l’État. – Voir stratégie de sortie, établissement de stabilisation des marchés financiers, investissement, État, principe de non-affectation, obligation du fonds de garantie.

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Professeur d’université Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol, Dipl.rer.oec.
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