Communiqué ad hoc (ad hoc disclosure)

En Allemagne, les sociétés anonymes cotées sur les segments du marché officiel et du marché réglementé – mais jusqu’à présent pas sur le marché libre – sont tenues d’informer le public des changements importants de la situation financière ou économique de leur secteur d’activité (corporate event). Cette disposition de l’article 15, alinéa 2 de la loi sur la bourse de valeurs (WpHG), qui vise à assurer la transparence du marché, est contrôlée en détail par l’Autorité fédérale de surveillance des services financiers (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht), notamment en ce qui concerne d’éventuels abus dus à des déclarations enjolivées (mealy-mouthed statements). – Un fait ad hoc soumis à publicité doit être communiqué et publié immédiatement (c’est-à-dire sans retard coupable). Cela doit se faire indépendamment des heures de négoce en bourse. Les déclarations ad hoc faites intentionnellement ou par négligence grave, incomplètes ou incorrectes, donnent lieu à une obligation de dédommagement. – Jusqu’à présent, les déclarations des représentants des organes en dehors des communiqués ad hoc, notamment lors des assemblées générales, dans la presse, à la radio et à la télévision, ne sont toutefois pas sanctionnées. – Il est dans l’intérêt même d’une entreprise de publier immédiatement les mauvaises nouvelles, en particulier les pertes. Car – comme on l’a constaté à plusieurs reprises, notamment dans le cadre de la crise des subprimes – celles-ci finissent tôt ou tard par se savoir et, en tant que rumeurs persistantes, elles nuisent bien plus à une banque qu’une annonce claire et rapide des pertes. – Voir lettre aux actionnaires, informations dissimulées, retrait de la cote, utilité décisionnelle, frontrunning, report d’information, diffusion de rumeurs, fraude sur les cours, manipulation des cours, directive sur les abus de marché, manipulation du marché, pervasive constraint, public disclosure, Publicité, situationnelle, Push, obligation d’indemnisation, tactique du salami, divulgation des droits de vote, chiffres d’affaires, faux, publication, immédiate, scalping, circonstances, importantes pour l’évaluation, plaintes des consommateurs, prévisions, restrictions publicitaires, whistleblower. – Voir la liste d’adresses concernant les communications ad hoc diffusées par voie électronique dans le rapport annuel 2001 du Bundesaufsichtamt für den Wertpapierhandel, p. 34, le rapport annuel 2002 du BaFin, p. 158 et suivantes, le rapport annuel 2003 du BaFin, p. 192 et suivantes, Rapport annuel 2004 du BaFin, p. 174, p. 187 (sanctions drastiques), p. 192, p. 196 et suivantes (cas), Rapport annuel 2005 du BaFin, p. 166 et suivantes (p. 167 : aperçu des communications ad hoc depuis 2003), Rapport annuel 2006 du BaFin, p. 175 ss. (évolution récente du droit ; procédures pour infractions), rapport annuel 2007 du BaFin, p. 184 ss. (p. 185 : aperçu des publications ad hoc depuis 2003), rapport annuel 2008 du BaFin, p. 164 sqq. (statistiques 2004 à 2008), rapport annuel 2009 du BaFin, p. 189 sqq. (une entreprise peut être dispensée de la publicité ad hoc si la protection de ses intérêts légitimes l’exige, s’il n’y a pas lieu de craindre que le public soit induit en erreur et si l’entreprise peut garantir la confidentialité des informations privilégiées ; nouvelle version du guide de l’émetteur du BaFin), rapport annuel 2010 du BaFin, p. 206 sqq. (état actuel de la surveillance ; clarification juridique de l'”opération étirée”, dans le cadre de laquelle une circonstance doit être réalisée par le biais de plusieurs étapes intermédiaires), rapport annuel 2012 de la BaFin, p. 189 s. (problèmes de délimitation par rapport à la publicité régulière ; la CJUE se prononce sur le cas Daimler et donne raison à la BaFin) rapport annuel 2013 de la BaFin, p. 191 (amende pour défaut de communication ad hoc dans un cas où les résultats étaient nettement meilleurs que prévu) ainsi que le rapport annuel respectif du BaFin, chapitre “Surveillance du commerce des valeurs mobilières et des activités d’investissement”.

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Professeur d’université Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol, Dipl.rer.oec.
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