Pinjaman publik, pinjaman nasional, pinjaman pemerintah

Obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah secara keseluruhan – termasuk, dalam beberapa statistik, badan-badan publik di dalam pemerintah secara keseluruhan. – Pada saat ketidakpastian di pasar keuangan, sekuritas pemerintah semakin diminati, menyebabkan harganya naik dan imbal hasilnya turun. Kelayakan kredit negara sebagai penerbit obligasi ternyata dinilai lebih tinggi oleh investor daripada perusahaan. Ini karena hanya negara yang memiliki kemungkinan untuk memungut pajak wajib. Dengan cara ini, ia dapat memperoleh sarana untuk mempertahankan kapasitas keuangannya untuk bertindak dan melayani utang-utangnya. – Harus diakui, telah ditunjukkan pada beberapa kesempatan, terutama selama krisis Yunani, bahwa ketika suatu negara memiliki utang yang berlebihan dan terancam kebangkrutan nasional, kepercayaan pada sekuritas ini tiba-tiba berkurang dan investor mengosongkan portofolio mereka. Namun, patut dipertanyakan apakah dalam kasus seperti itu, obligasi pemerintah dijamin oleh lembaga seperti Mekanisme Stabilisasi Eropa. Hal ini menciptakan insentif yang salah bagi negara-negara defisit dan bagi pembeli instrumen utang mereka. Lagi pula, orang bisa percaya bahwa para pembayar pajak dari negara bagian lain akan turun tangan jika perlu. Karena alasan ini, dana stabilisasi untuk anggota euro yang lemah secara finansial hanya dibentuk hingga tahun 2013 – terutama karena tekanan dari Jerman. Sejak saat itu, pemegang obligasi pemerintah harus siap untuk melepaskan sebagian dari klaim mereka untuk menyelamatkan negara yang sedang dalam kesulitan. Pengumuman ini sendiri memiliki efek bahwa dari tahun 2013 dan seterusnya, obligasi pemerintah yang jatuh tempo dari negara-negara anggota EMU yang goyah seperti Yunani, Irlandia, Portugal, Spanyol dan Italia diperdagangkan dengan diskon tinggi. Hal ini pada gilirannya menyebabkan celaan yang kadang-kadang sengit terhadap Jerman, yang – sebagai pemodal utama utang negara ini – dituduh kurang solidaritas. Seperti yang sering terjadi, negara-negara yang disalahkan adalah negara yang membuat sebagian dari produk sosial yang dihasilkan oleh warganya tersedia untuk menalangi orang lain, bukannya meningkatkan tekanan pada mereka yang hidup di luar kemampuan mereka. – Pada awal Maret 2012, para pemegang obligasi pemerintah Yunani “dipaksa secara sukarela” untuk melepaskan separuh dari klaim mereka. – Namun, fakta bahwa Fasilitas Stabilisasi Keuangan Eropa, menurut gagasan banyak politisi, akan berfungsi sebagai penampung semua obligasi pemerintah yang tidak berharga – melewati hukum yang ada – mengirimkan sinyal mengkhawatirkan untuk masa depan zona euro. – Pengalaman dengan obligasi pemerintah Yunani, yang nilai pasarnya turun hingga setengahnya dalam beberapa kasus pada tahun 2011, telah menyebabkan banyak bank juga mendukung obligasi pemerintah dalam pembukuan mereka dengan modal ekuitas, di atas dan di luar persyaratan modal ekuitas Basel III. Dalam Tinjauan Kualitas Aset, penilaian obligasi pemerintah dianggap sebagai salah satu masalah terbesar. Namun demikian, sekarang dianggap tidak terbantahkan bahwa sekuritas-sekuritas ini harus diberi bobot risiko yang dibenarkan secara tepat dalam hal apa pun. Tidak ada lagi yang namanya “obligasi pemerintah yang aman”. – Lihat obligasi agensi, bail-out, trik neraca, berdaulat, permainan menyalahkan, Uni Moneter Eropa, kesalahan mendasar, ECB jatuh dari rahmat, agen fiskal, penggandaan uang, internal serikat moneter, penciptaan, bahaya moral, default kebijakan, keberlanjutan utang, batas tujuh persen, sekuritas pemerintah, front selatan, serikat transfer, retribusi aset, kesetiaan kontraktual, efek awal, kurva hasil, pengambilalihan paksa. – Cf. tentang perbedaan internasional dalam imbal hasil dan konsekuensinya Buletin Bulanan ECB April 2005, hal. 10 dst, Laporan Bulanan ECB bulan September 2005, hal. 35 dst. (di sini juga menghubungkan perbedaan imbal hasil obligasi pemerintah individu dengan peringkat kredit), Laporan Bulanan Deutsche Bundesbank bulan Oktober 2006, hal. 29 dst. (presentasi rinci dengan banyak ikhtisar), Laporan Bulanan ECB bulan November 2008, hal. 34 dst. (perbedaan imbal hasil juga antara obligasi masing-masing anggota kawasan euro; ikhtisar), Laporan Bulanan ECB bulan Desember 2008, hal. 39 dst. 39 dst. (volatilitas yang kuat dari imbal hasil obligasi pemerintah sebagai akibat dari krisis keuangan; tinjauan umum), Laporan Bulanan ECB bulan September 2009, hlm. 38 dst. (spread imbal hasil obligasi pemerintah di kawasan euro selama krisis keuangan, tinjauan umum; referensi), Laporan Tahunan BaFin 2009, hlm. 23 (perbandingan imbal hasil obligasi pemerintah sepuluh tahun di Jerman dan Amerika Serikat sejak tahun 2005), Laporan Stabilitas Keuangan 2010, hlm. 34 dst. (risiko kemunduran untuk obligasi pemerintah), Laporan Bulanan Deutsche Bundesbank bulan Juni 2011, hal. 29 dst. (diferensial imbal hasil obligasi pemerintah di kawasan euro; ikhtisar; pendekatan penjelas), Laporan Bulanan Deutsche Bundesbank bulan November 2011, hal. 43 (premi untuk obligasi pemerintah Babi sejak tahun 2009), Laporan Tahunan 2011 ECB, hal. 43 dst. (efek transmisi ketidakpastian obligasi pemerintah ke sektor-sektor lain dari ekonomi; ikhtisar), Laporan Bulanan ECB bulan Maret 2012, hal. 51 ff. (Penerbitan dan kepemilikan obligasi pemerintah sejak tahun 2006 di kawasan euro yang dirinci berdasarkan berbagai aspek; banyak ilustrasi; tren menuju substitusi obligasi jangka panjang dengan kertas jangka pendek), Laporan Bulanan Deutsche Bundesbank bulan November 2013, hal. 33 f. (Obligasi pemerintah yang dipegang oleh bank-bank domestik di kawasan euro; ikhtisar).

Perhatian: Ensiklopedi keuangan dilindungi oleh hak cipta dan hanya boleh digunakan untuk tujuan pribadi tanpa persetujuan tertulis!
Profesor Universitas Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Profesor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
Alamat email: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/