安定化メカニズム、欧州（安定化メカニズム、ユーロ危機基金とも呼ばれる）、ESM（欧州安定化メカニズム）

2011年3月に欧州の政治家により最終的に採択され、2012年3月に欧州金融安定化ファシリティに取って代わった。- 組織的には、ESMは国際通貨基金をモデルにした新しい組織である。運営主体は、ユーロ圏諸国の財務大臣を投票メンバーとする総務委員会です。この組織は、資金援助の配分、金額、条件などを全会一致で決定します。その他の決定は、80％の多数決で行われ、議決権行使の比率は資本金に準じます。ESMはルクセンブルグに本部を置いています。従来の危機管理基金である欧州金融安定化基金は、2013年6月にESMに吸収されるまで運用が続けられた。- 重要な規定があります。- ESMは8000億ユーロの資本金を受け取ります。このうち5,000億ユーロは貸出可能で、3,000億ユーロは予備費として使用されます。800億円は、ユーロ圏の加盟国が引き受ける資本金として現金で支払われる。- 個々の加盟国によるESMへの拠出は、ECBでの資本シェアに基づく鍵に従って決定されます。- ドイツは、現金拠出および償還可能資本または保証の27.15％を拠出しており、これは217億ユーロを支払うことを意味する。さらに、ドイツは1,683億ユーロの引き出し可能な資本または保証を提供する必要がある。ESMへの現金拠出は総額220億ユーロで、2013年から2017年にかけて5回に分けてドイツからESMに支払われる – ESMへの支払いは、マーストリヒト条約で定義された国家債務にカウントされる – 債務レベルは国内総生産の60％を超えてはならない – ただし財政赤字にはならない – 年間純新規債務は国内総生産の3％を超えてはならない； ARUV140条も参照。- 国際通貨基金（IMF）は融資可能額を半減させることになりました。つまり、5,000億ユーロにさらに2,500億ユーロが上乗せされることになる。- ESMは、ユーロ圏全体の金融の安定が危ぶまれる場合にのみ、加盟国への融資を行うことができます。また、経済・財政政策の状況に連動した融資を行っています。- 2013年以降、ユーロ諸国が発行するすべての債券に債務再編条項（CACs）が挿入される。この条項によれば、国家が債務を履行できなくなった場合、ケースバイケースで民間の債権者が関与することができる。ただし、民間債権者の強制的な関与は免除されています。- 国際通貨基金を除く他の債権者と比較して、ESMは優先的な立場にあり、その債権は最初に処理されなければなりません。- また、ESMは原則として、脅威を受けた加盟国の国債を購入することができます。- 加盟国がESMへの支払い義務を果たさない場合、他の国は自動的に資本注入を行わなければならない。ギリシャ、ポルトガル、スペインなどの高債務国も資本金の一部を拠出することになっているため、ここでデフォルトが発生し、その場合、ドイツはさらなる負担を強いられることになりそうだ。- ESMを批判する人々は、ユーロ圏の加盟国が裏口から安定成長協定に別れを告げたと強調した。ESMは、共同体の援助に依存した見苦しい経済・金融政策の遂行を招いた（モラルハザード）。欧州金融安定化基金について表明された懸念は、ますます高まっている。また、憲法の観点からも強い懸念が指摘されている。なぜなら、保証の前提（ドイツは2011年春にギリシャ、アイルランド、ポルトガルのために単独で1680億ユーロを保証した）が、最終的に非常に大きな金額を支払う義務が生じるかもしれない手続きを、ドイツ議会がこれに対して何の影響も与えることなく動かしてしまうからである。これらはすべて、相互扶助義務を排除したリスボン条約第125条と矛盾している。- EFSFとESMに関連する憲法上の問題だけでも、今や特別な法学の分野になっている。2014年3月18日、ドイツ連邦憲法裁判所は、ESMに対する複数の訴訟を棄却した。この判決については、数多くの解釈やコメントがあります。全体として、ESMはいくつかのEMU加盟国の構造的問題を解決するための時間を稼ぐことができます。しかし、ESMそのものが解決策をもたらすことはできない。- 2013年夏、参加国の政府首脳は、ESMが経営不振の金融機関も支援する可能性があることを決定しました。銀行の直接的な資本増強に利用できる金額は600億ユーロが上限とされた。ただし、ESM理事会が必要と判断した場合には、この金額を増額することができます。- また、ESMは、不安定な加盟国の国債を流通市場で購入することも認められている。ただし、「セカンダリーマーケット」という言葉には時間的な定義がないことに注意が必要である。例えば、銀行がプライマリーバイヤー（最初の買い手）として国債を購入し、極端な話、1秒以内にESMに転売することができる。- 自動調整、投資家のストライキ、ベイルアウト、非難合戦、クレジットデフォルトスワップの連鎖、機能不全、通貨圏、欧州債務庁、欧州通貨同盟、ファンダメンタルエラー、欧州安定メカニズム、ユーロプラスパッケージ、ECBバランスシート、金融安定、財政協定、ギリシャ危機、同調圧力、アイルランド危機、日本化、永久機関、ポリシークランプ、ポリシーデフォルト、ポルトガル危機、ベイルアウトを参照してください。救済、リスクテイカー、最終、影の債務、影の国家、学期、ヨーロッパ、連帯、金融、ブロッキング勘定、政府債務の圧力、安定成長協定、基本的な誤り、移転連合、再分配、中央銀行が誘発、不均衡、EMU-内部、富の徴収、債務生産連動、契約遵守、成長-債務事実、歴史、成長促進、成長力の動員。- 2011年2月のドイツ連邦銀行月報72頁f（ESMによる流通市場買付の場合に予想される問題）、2011年4月のドイツ連邦銀行月報53頁f（さらなるソブリン債危機の回避策）、2011年7月のECB月報76頁f（詳細提示、参考になる概要、評価、参考文献）、2011年11月のドイツ連邦銀行月報p.17f、参照。43（2009年以降のピッグス国債のプレミアム）、ECB Annual Report 2012, p.150 f.（条約の発効、ESMの資金力を強化する合意、各国首脳のさらなる決定）、Deutsche Bundesbank Monthly Report of February 2012, p.66 f. (presentation and assessment of the ESM)がある。

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