Структура сек’юритизації

Банк, який у даному контексті часто називають оригінатором або банком-оригінатором, – пов’язує велику кількість кредитних відносин у пул ( портфель) , – поділяє кредитний ризик за допомогою кредитних деривативів, перш ніж передати його інвесторам – у більші пакети (пули ;bundles). Перед цим банк-засновник передає кредитні ризики незалежному підприємству спеціального призначення (SPV, також: кондуїт ). Таким чином, кредитний ризик портфеля відокремлений від оригінатора. Однак, на відміну від сек’юритизації з дійсним продажем, тут не відбувається прямий продаж дебіторської заборгованості компанії спеціального призначення ; натомість еталонні активи залишаються на балансі банку-оригінатора. Натомість інвестор купує боргові цінні папери ( кредитно-пов’язані ноти, CLN ), випущені компанією спеціального призначення, і таким чином приймає на себе кредитні ризики за референтними активами . Компанія спеціального призначення інвестує – виручені кошти на ринку капіталу як забезпечення виплат інвестору . – транші кредитно-облігаційних нот , випущених компанією спеціального призначення, структуровані відповідно до принципу водоспаду (принципом субординації) щодо порядку участі у збитках, зазвичай у три рівні: перший збиток, мезонін та старший транш . Відповідно, відповідний транш бере участь у збитках від референтних активів лише тоді, коли всі субординовані транші вичерпані. Завдяки такій структурі сек’юритизації транші , що займають більш високі позиції, зазвичай отримують рейтинг першого класу. – Розміщення ризиків, особливо з неконтрольованими контрагентами, такими як хедж-фонди по всьому світу, означає, що, зрештою, вже невідомо, хто в результаті несе ці ризики. Ризики концентрації також могли виникнути серед нових носіїв ризику, що було наочно продемонстровано у кризі субстандартного кредитування та подальшій фінансовій кризі. Це відбувається, коли займаються надто односторонні позиції. У випадку Deutsche Industriekreditbank та Sachsen LB, зрештою, це були майже виключно недостатньо забезпечені цінні папери, отримані від домашніх кредитів у США. Несподівана синхронізація дефолтів референтних активів у відповідному портфелі легко призводить до шоку . – Див. активи, неліквідні активи, практика buy-and-hold, claw-back clause, loan versus paper, Diamond thesis, єдиний оригінатор securitisation, defeasance, equity kicker, перша вага транш, credit derivative, credit extension, credit card fiasco, mezzanine capital, moral hazard, стратегія “від походження до розподілу”, оригінатор, пул, реінтермедіація, перепакування, можливість репатріації, ефект відкату, єдиний головний кондуїт ліквідності, товщина траншу, сек’юритизація істинного продажу, ефект підводного човна, секьюрит утримання сек’юритизованих паперів, цесія. – Див. щомісячний звіт Дойче Бундесбанку за квітень 2004 року, стор. 27 і далі, щомісячний звіт Дойче Бундесбанку за жовтень 2005 року, стор. 87 (Випуски субординованих зобов’язань німецьких банків з 1990 по 20 стор. 89 і далі (Сек’юритизаційні позиції німецьких банків у розрізі).

Увага: Фінансова енциклопедія захищена авторським правом і може бути використана лише з метою без спеціальної згоди!
Univerzitný profesor Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Profesor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
E-mailová adresa: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/