Δημόσιο δάνειο, εθνικό δάνειο, κυβερνητικό δάνειο

Ένα ομόλογο που εκδίδεται από το σύνολο της κυβέρνησης – συμπεριλαμβανομένων, σε ορισμένες στατιστικές, των δημόσιων οργανισμών εντός του συνόλου της κυβέρνησης. – Σε περιόδους αβεβαιότητας στη χρηματοπιστωτική αγορά, οι κρατικοί τίτλοι έχουν όλο και μεγαλύτερη ζήτηση, με αποτέλεσμα να αυξάνεται η τιμή τους και να μειώνεται η απόδοση. Η πιστοληπτική ικανότητα του κράτους ως εκδότη ομολόγων αξιολογείται προφανώς υψηλότερα από τους επενδυτές από ό,τι εκείνη των εταιρειών. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι μόνο το κράτος έχει τη δυνατότητα να επιβάλλει υποχρεωτικούς φόρους. Με τον τρόπο αυτό, μπορεί να αποκτήσει τα μέσα για να διατηρήσει την οικονομική της ικανότητα να ενεργεί και να εξυπηρετεί τα χρέη της. – Ομολογουμένως, έχει αποδειχθεί επανειλημμένα, ιδίως κατά τη διάρκεια της ελληνικής κρίσης, ότι όταν ένα κράτος είναι υπερχρεωμένο και απειλείται με εθνική χρεοκοπία, η εμπιστοσύνη στους τίτλους αυτούς μειώνεται ξαφνικά και οι επενδυτές αδειάζουν τα χαρτοφυλάκιά τους. Ωστόσο, είναι αμφίβολο αν σε αυτές τις περιπτώσεις τα κρατικά ομόλογα ήταν εγγυημένα από θεσμούς όπως ο Ευρωπαϊκός Μηχανισμός Σταθεροποίησης. Αυτό δημιουργεί λανθασμένα κίνητρα για τις ελλειμματικές χώρες και για τους αγοραστές των χρεογράφων τους. Εξάλλου, μπορεί κανείς να εμπιστευτεί ότι οι φορολογούμενοι άλλων κρατών θα παρέμβουν, αν χρειαστεί. Για το λόγο αυτό, το ταμείο σταθεροποίησης για τα οικονομικά αδύναμα μέλη του ευρώ δημιουργήθηκε μόνο μέχρι το 2013 – κυρίως λόγω της πίεσης της Γερμανίας. Στο εξής, οι κάτοχοι κρατικών ομολόγων πρέπει να είναι έτοιμοι να παραιτηθούν από μέρος των απαιτήσεών τους προκειμένου να σωθεί ένα κράτος που βρίσκεται σε δυσκολία. Αυτή και μόνο η ανακοίνωση είχε ως αποτέλεσμα από το 2013 και μετά, τα ληξιπρόθεσμα κρατικά ομόλογα επισφαλών κρατών μελών της ΟΝΕ, όπως η Ελλάδα, η Ιρλανδία, η Πορτογαλία, η Ισπανία και η Ιταλία, να διαπραγματεύονται με μεγάλη έκπτωση. Αυτό με τη σειρά του οδήγησε σε μερικές φορές έντονες μομφές κατά της Γερμανίας, η οποία – ως ο κύριος χρηματοδότης του δημόσιου χρέους αυτών των χωρών – κατηγορήθηκε για έλλειψη αλληλεγγύης. Όπως συμβαίνει συχνά, κατηγορήθηκαν εκείνα τα κράτη που διέθεσαν μέρος του κοινωνικού προϊόντος που παράγεται από τους πολίτες τους για τη διάσωση άλλων, αντί να αυξήσουν την πίεση σε όσους ζουν πέρα από τις δυνατότητές τους. – Στις αρχές Μαρτίου 2012, οι κάτοχοι ελληνικών κρατικών ομολόγων “υποχρεώθηκαν εθελοντικά” να παραιτηθούν από τις μισές απαιτήσεις τους. – Ωστόσο, το γεγονός ότι ο Ευρωπαϊκός Μηχανισμός Χρηματοπιστωτικής Σταθεροποίησης, σύμφωνα με τις ιδέες πολλών πολιτικών, πρόκειται να χρησιμεύσει ως καταφύγιο για τα άχρηστα κρατικά ομόλογα – παρακάμπτοντας την ισχύουσα νομοθεσία – στέλνει ανησυχητικά μηνύματα για το μέλλον της Ευρωζώνης. – Η εμπειρία με τα ελληνικά κρατικά ομόλογα, η αγοραία αξία των οποίων μειώθηκε έως και στο μισό σε ορισμένες περιπτώσεις το 2011, οδήγησε πολλές τράπεζες να καλύψουν τα κρατικά ομόλογα στα βιβλία τους και με ίδια κεφάλαια, πέραν των κεφαλαιακών απαιτήσεων της Βασιλείας ΙΙΙ. Στην επισκόπηση της ποιότητας των περιουσιακών στοιχείων, η αποτίμηση των κρατικών ομολόγων θεωρείται ένα από τα μεγαλύτερα προβλήματα. Ωστόσο, θεωρείται πλέον αδιαμφισβήτητο ότι οι εν λόγω τίτλοι θα πρέπει σε κάθε περίπτωση να λαμβάνουν έναν επακριβώς αιτιολογημένο συντελεστή στάθμισης κινδύνου. Δεν υπάρχουν πλέον “ασφαλή κρατικά ομόλογα”. – Βλέπε ομόλογα πρακτορείου, διάσωση, κόλπα ισολογισμού, κυρίαρχο, παιχνίδι ευθυνών, Ευρωπαϊκή Νομισματική Ένωση, θεμελιώδες σφάλμα, πτώση της ΕΚΤ, δημοσιονομικός παράγοντας, πολλαπλασιασμός του χρήματος, εσωτερική νομισματική ένωση, δημιουργία, ηθικός κίνδυνος, πολιτική αθέτηση, βιωσιμότητα χρέους, όριο επτά τοις εκατό, κρατικοί τίτλοι, νότιο μέτωπο, ένωση μεταβιβάσεων, εισφορά περιουσιακών στοιχείων, συμβατική πίστη, προ-επίδραση, καμπύλη αποδόσεων, αναγκαστική απαλλοτρίωση. – Πρβλ. σχετικά με τις διεθνείς διαφορές στις αποδόσεις και τις συνέπειές τους Μηνιαίο Δελτίο της ΕΚΤ, Απρίλιος 2005, σ. 10 επ, Μηνιαία έκθεση της ΕΚΤ, Σεπτέμβριος 2005, σ. 35 επ. (εδώ επίσης σύνδεση των διαφορών αποδόσεων των επιμέρους κρατικών ομολόγων με την πιστοληπτική διαβάθμιση), Μηνιαία έκθεση της Deutsche Bundesbank, Οκτώβριος 2006, σ. 29 επ. (αναλυτική παρουσίαση με πολλές επισκοπήσεις), Μηνιαία έκθεση της ΕΚΤ, Νοέμβριος 2008, σ. 34 επ. (διαφορές αποδόσεων και μεταξύ των ομολόγων των επιμέρους μελών της ζώνης του ευρώ- επισκοπήσεις), Μηνιαία έκθεση της ΕΚΤ, Δεκέμβριος 2008, σ. 39 επ. 39 επ. (έντονη μεταβλητότητα των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων ως αποτέλεσμα της χρηματοπιστωτικής κρίσης- επισκοπήσεις), Μηνιαία έκθεση της ΕΚΤ του Σεπτεμβρίου 2009, σ. 38 επ. (διαφορές αποδόσεων των κρατικών ομολόγων στη ζώνη του ευρώ κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης, επισκοπήσεις- αναφορές), Ετήσια έκθεση της BaFin 2009, σ. 23 (σύγκριση των αποδόσεων των δεκαετών κρατικών ομολόγων στη Γερμανία και τις ΗΠΑ από το 2005), Έκθεση για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα 2010, σσ. 34 επ. (κίνδυνοι οπισθοδρόμησης για τα κρατικά ομόλογα), Μηνιαία έκθεση της Deutsche Bundesbank του Ιουνίου 2011, σ. 29 επ. (διαφορές αποδόσεων των κρατικών ομολόγων στη ζώνη του ευρώ- επισκοπήσεις- επεξηγηματικές προσεγγίσεις), Μηνιαία έκθεση της Deutsche Bundesbank του Νοεμβρίου 2011, σ. 43 (ασφάλιστρα για τα κρατικά ομόλογα Pigs από το 2009), Ετήσια έκθεση 2011 της ΕΚΤ, σ. 43 επ. (επιπτώσεις μετάδοσης των αβεβαιοτήτων των κρατικών ομολόγων σε άλλους τομείς της οικονομίας- επισκοπήσεις), Μηνιαία έκθεση της ΕΚΤ του Μαρτίου 2012, σ. 43 επ. 51 κ.ε. (Εκδόσεις και διακρατήσεις κρατικών ομολόγων από το 2006 στη ζώνη του ευρώ με ανάλυση κατά διάφορες πτυχές- πολυάριθμες απεικονίσεις- τάση υποκατάστασης των μακροπρόθεσμων ομολόγων από βραχυπρόθεσμα χαρτιά), Μηνιαία έκθεση της Deutsche Bundesbank του Νοεμβρίου 2013, σ. 33 στ. (Κρατικά ομόλογα που κατέχουν εγχώριες τράπεζες στη ζώνη του ευρώ- επισκόπηση).

Προσοχή: Η οικονομική εγκυκλοπαίδεια προστατεύεται από πνευματικά δικαιώματα και μπορεί να χρησιμοποιηθεί μόνο για ιδιωτικούς σκοπούς χωρίς ρητή συγκατάθεση!
Καθηγητής Πανεπιστημίου Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Καθηγητής Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
Διεύθυνση ηλεκτρονικού ταχυδρομείου: info@jung-stilling-gesellschaft.de
https://de.wikipedia.org/wiki/Gerhard_Ernst_Merk
https://www.jung-stilling-gesellschaft.de/merk/
https://www.gerhardmerk.de/