Mercado OTC, mercado extraoficial regulado, mercado de la acera, mercado abierto
En Alemania, la negociación en bolsa de valores que no cumplen todos los requisitos mínimos de la Directiva europea sobre servicios de valores (véase el artículo 57 de la BörsG) y que, por lo tanto, no están admitidos a negociación extraoficial o al mercado regulado. – El mercado no oficial regulado es, por tanto, un segmento organizado en derecho privado en las bolsas alemanas (un segmento en las bolsas alemanas organizado en derecho privado). – Las operaciones son realizadas por corredores libres (Freimaklern; corredores de la acera) y están sujetas a la supervisión de la dirección de la bolsa. Sin embargo, los valores extrabursátiles no están sujetos a una obligación de publicidad (notificación ad hoc) en virtud del artículo 15, apartado 1, de la WpHG. Tampoco requieren un folleto de venta para su admisión a cotización. – En las bolsas alemanas, la admisión a la negociación en el mercado extrabursátil no suele producirse, como en el mercado regulado y la negociación oficial, a petición de la empresa que desea emitir acciones, sino sobre la base de una necesidad de negociación presumida por los corredores de bolsa. Por lo tanto, el comercio extrabursátil representa un segmento de mercado en el que una empresa no entra, sino que es llevada. – La Autoridad Federal de Supervisión Financiera ha señalado en repetidas ocasiones los peligros del mercado extrabursátil. Por ejemplo, las sociedades anónimas fundadas en el extranjero -sobre todo de EE.UU., Suiza y Canadá- se incluyeron en el mercado no oficial regulado de las bolsas alemanas. En el pasado, varias cartas bursátiles recomendaban entonces la compra de muchas de estas empresas. Sin embargo, en lugar del aumento duradero del precio que esperaban los inversores, en la mayoría de los casos se produjo una pérdida total en un periodo de tiempo muy corto, porque la empresa en cuestión en muchos casos no ejercía ninguna actividad comercial aparte de la emisión de acciones. – Véase disuasión, reglamentación, blog, corredores de bolsa, segmentos del mercado de valores, daimonion, obligación de compensación de las operaciones de derivados, obligación de notificación de las operaciones de derivados, valores de dingo, asesoramiento falso, corredores libres, consejo secreto, nonvaleurs, comercio extrabursátil, pump and dump, scalping, vinculación de segmentos, orden telefónica, no autorizada, Twitter, directiva de servicios de valores, europea, prospecto de venta de valores. – Cf. Informe anual de BaFin 2007, p. 175 (etiquetado de OTC; los inversores deben tener especial cuidado con los valores OTC), Informe anual de BaFin 2008, p. 156 y s. (todavía hay un alto nivel de manipulación del mercado en OTC), Informe anual de BaFin 2009, p. 174 (obligación de informar sobre los valores OTC desde el 1 de noviembre de 2009), p. 176 (circular de BaFin sobre la obligación de informar), Informe anual de BaFin 2010, p. 46 (supervisión de los derivados OTC), p. 194 f. (proporción todavía muy elevada de manipulación del mercado en OTC), así como el respectivo informe anual de la BaFin, capítulo “Supervisión de la negociación de valores y de las actividades de inversión”, Informe de Estabilidad Financiera 2011, p. 43 f. (intransparencia de la negociación OTC en general y de los mercados de derivados OTC en particular).
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El profesor universitario Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
El profesor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
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