asset-backed bond): Un’attività speciale del mercato delle cartolarizzazioni. Le banche – riuniscono centinaia o addirittura migliaia di prestiti – in un pool come paniere di rischi individuali e – li collocano in una società veicolo. – Quest’ultimo divide i portafogli in diverse tranche e li vende agli investitori come titoli CDO (un prodotto finanziario strutturato che tipicamente cartolarizza un pool diversificato di attività di debito; queste attività, ad esempio i prestiti aziendali, sono suddivise in diverse classi di obbligazioni). Gli investitori in obbligazioni CDO senior e mezzanine possono ottenere rendimenti elevati rispetto a titoli garantiti da attività con rating simile). – Le singole tranche hanno tassi di interesse diversi, a seconda del livello di rischio. Il flusso di cassa di ciascuno di questi titoli è legato alla performance dei rispettivi strumenti di debito. – I CDO sono stati ideati e introdotti nel 1987 dalla banca d’investimento Drexel Burnham Lambert di New York, oggi scomparsa. – Vedi effetti di contagio, titoli garantiti da attività, fondi CLO, equity kikker, tranche first-loss, titoli tossici, trasferimento del rischio di credito, crisi del collaterale, tranche mezzanina, strategia originate-to-distribute, assicurazione di portafoglio, titoli garantiti da ipoteca residenziale, prestiti ninja, single master liquidity conduit, crisi dei subprime, prestiti subprime, struttura di cartolarizzazione, cartolarizzazione true sale, blocco dei tassi di interesse, società veicolo. – Cfr. Relazione annuale 2003 della BaFin, pag. 21 e segg, Rapporto annuale BaFin 2004, pag. 30 e segg. e il rispettivo rapporto annuale BaFin, Rapporto mensile della Deutsche Bundesbank del marzo 2006, pag. 40 (panoramica), Rapporto mensile della BCE del febbraio 2008, pag. 92 e segg. (spiegazione dei CDO; classificazione; panoramica), Rapporto annuale BaFin 2009, pag. 155 (circa un quarto delle posizioni di cartolarizzazione delle banche tedesche alla fine del 2009 era costituito da CDO, di cui la metà da finanziamenti societari cartolarizzati [collateralised loan obligations]).
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Professore universitario Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Professor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
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